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工業氣體行業:經曆低谷後有望迎來複蘇

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工業氣體行業:經曆低谷後有望迎來複蘇

發布日期:2017-03-25 00:00 來源:http://www.qddengcheng.com 點擊:

核心觀點:

  空分設備:存量更新,需求回暖

  空分設備是鋼鐵、化工等行業制取工業氣體的重要裝備,在下遊行業從增量擴張逐漸過渡到存量升級的過程中,空分設備需求前期經曆了大幅下降後有所企穩,而煤化工等新的應用領域也為空分設備行業提供了增量。

  工業氣體:格局整合,價格上揚

  根據SAI 統計,我國工業氣體市場規模達到92 億美元,過去五年的年均增長率為9.7%,而未來有望實現平穩增長。2016 年,林德、法液空、普萊克斯、空氣産品等跨國企業頻繁發動并購整合;而在國内,盈德氣體也收到相關企業的收購意向書。2016 年下半年以來,随着下遊相關工業生産有所好轉,零售氣體價格出現一定的上漲,特别是液氩的價格漲幅較大。

  相關上市公司:經曆低谷後有望迎來複蘇

  經過多年發展,盈德氣體、杭氧股份、陝鼓動力等上市企業已在工業氣體市場形成跨區域的多項目經營勢頭,2015 年其氣體業務的營業收入分别達到79.2 億元、30.6 億元和7.1 億元,但毛利率普遍較高點下降較多。随着工業氣體市場的回暖,相關企業的氣體業務具有一定的利潤彈性。

  投資建議

  基于行業需求回暖,優秀企業盈利有望恢複,我們繼續給予機械設備行業“買入”的投資評級,而對于工業氣體細分領域,我們建議關注兩個方面的影響,一是行業整合帶來的集中度提升,進而影響行業中期利潤水平走勢;二是行業經曆前期較長時間的需求低迷後有所複蘇,零售氣體價格出現上升,對當期利潤具有增益;上市公司中,我們建議關注盈德氣體、杭氧股份、陝鼓動力的項目訂單和盈利變化。

  風險提示

  空分設備需求受到鋼鐵、化工等領域投資的直接影響,其曆年需求具有較大波動性;工業氣體的商業模式的推廣和客戶接受速度具有不确定性, 工業氣體項目的零售部分的規模和價格具有較大波動性;工業氣體行業整合導緻未來競争格局變化的風險。

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